ETF Covered Call de compra: ¿Rendimiento por distribución del 12,16 % más?
Últimamente, todo el mundo habla de las estrategias de inversión con ETF de opciones cubiertas. Estos fondos indexados prometen fuertes distribuciones generadas por operaciones a plazo. Hemos analizado el tema más detenidamente y compartimos contigo nuestras experiencias. Descubrirás cómo funcionan, a qué debes prestar atención y si realmente pueden generar rendimientos de dos dígitos.
Los hechos más importantes en pocas palabras:
- Los ETF Covered call ofrecen distribuciones especialmente elevadas, en algunos casos superiores al 10 % anual.
- Combinan inversiones clásicas en ETF con primas de Covered Call
- Esta estrategia garantiza ingresos estables, pero limita el potencial de ganancias en fases de fuerte crecimiento.
- En mercados extremadamente negativos o laterales, los ETF Covered Call son especialmente atractivos, mientras que en caso de fuertes subidas de los precios, los ETF clásicos suelen obtener mejores resultados.
¿Qué es un ETF Covered Call?
Un ETF Covered Call con opciones de compra combina los ETF clásicos con la estrategia de Covered Call con opciones de compra. El ETF invierte, como es habitual, en un índice determinado, por ejemplo, el S&P 500 o el NASDAQ 100.
Además, el ETF vende regularmente opciones de compra (calls) sobre las acciones que mantiene en su cartera. Por cada opción vendida, el fondo recibe una prima que se incluye en la distribución como «ganancia adicional». De este modo, el ETF no solo obtiene ingresos por los dividendos, sino también por las primas de las opciones.
Así funciona la opción cubierta en detalle
El comprador de una opción cubierta (covered call) quiere asegurarse la oportunidad de comprar una determinada acción a un precio fijado de antemano, incluso si el precio de mercado posterior es mucho más alto.
Para él, es como un «golpe de suerte»: si las acciones suben mucho, obtienes una ganancia garantizada porque las compras a un precio bajo. Por lo tanto, el objetivo del comprador es:
- Una posible ganga, si las acciones suben considerablemente.
- Costes de inversión previsibles, ya que conoces el precio de antemano.
Recibirás una prima de opción del comprador. Es como una prima de seguro. La prima se paga siempre, independientemente de si se ejerce la opción o no.
Los tres posibles escenarios en las Covered Call
En las Covered Call, hay tres situaciones típicas con las que te puedes encontrar como inversor en operaciones a plazo. En dos de cada tres casos, te beneficias de la prima sin que ocurra nada más.
- El precio cae: En este caso, la opción simplemente caduca sin valor. Puedes contabilizar la prima como ganancia extra y conservar tus acciones en tu cartera como de costumbre.
- El precio se estanca: El escenario preferido por muchos, ya que también en este caso puedes conservar la prima y beneficiarte de una subida moderada del precio.
- El precio sube: El comprador de la opción quiere comprar tus acciones al precio fijado previamente y tú tienes que vender tus acciones. Aunque recibes la prima y la ganancia del precio hasta el precio de ejercicio, pierdes las ganancias potenciales que habrían superado ese precio. Ese es el precio que hay que pagar por los ingresos regulares de las primas.
¿En qué se diferencia el ETF Covered Call de compra de los ETF pasivos?
Los ETF pasivos son muy populares entre la mayoría de los inversores, ya que replican un índice de forma rentable y transparente, ofreciendo así una amplia diversificación del mercado con comisiones bajas. Por lo general, su objetivo es replicar con precisión la evolución de un índice de referencia, lo que los convierte en una forma de inversión sencilla y estable a largo plazo.
Por el contrario, los ETF activos son gestionados activamente por gestores de fondos que seleccionan valores de forma específica y adaptan la cartera de forma flexible a las condiciones del mercado con el fin de obtener mayores rendimientos o controlar los riesgos. Esta gestión activa suele conllevar mayores costes, pero ofrece la posibilidad de obtener rendimientos adicionales.
Los ETF cubiertos son normalmente ETF activos, ya que van más allá de la mera réplica del índice y participan activamente en operaciones a plazo.
Estas son las ventajas y desventajas de los ETF con opciones cubiertas.
Antes de ofrecerte información más detallada sobre nuestras experiencias y presentarte ETF Covered Call concretos, te explicaremos sus principales fortalezas y debilidades. De este modo, podrás hacerte rápidamente una idea de cómo funciona esta estrategia específica de ETF y a qué debes prestar atención.
Tus ventajas como inversor:
- Distribuciones mensuales elevadas: En comparación con los ETF clásicos, los ETF con opciones cubiertas pueden ofrecer rendimientos considerablemente más elevados y, sobre todo, regulares.
- Reducción del riesgo: La prima de la opción recibida genera ingresos adicionales.
- Depósito más tranquilo con alta volatilidad: Las fluctuaciones de los precios son menores que en los ETF clásicos. Esto aporta más estabilidad y tranquilidad, especialmente en caso de correcciones.
Además de las ventajas, los ETF de cobertura también tienen desventajas. Estas son:
- Potencial de ganancias limitado: Si los precios de las acciones incluidas se disparan, normalmente obtendrás menos beneficios que con los ETF clásicos, ya que al vender las opciones, el ETF pierde parte de las posibles ganancias.
- No ofrece una protección completa frente a las pérdidas: En caso de fuertes caídas o desplomes, incluso un ETF cubierto puede sufrir grandes pérdidas. En estos casos, las primas no suelen ser suficientes para compensar todas las pérdidas.
- Mayores costes y complejidad: Debido a la estrategia activa, suelen aplicarse comisiones de gestión (TER) y costes de transacción más elevados. Los productos son menos transparentes y, a menudo, aún son bastante nuevos en el mercado.
¿Cuál es el mejor ETF Covered Call?
La selección de ETF Covered Call en Europa aún es limitada, pero hay tres productos que destacan especialmente en la actualidad. A continuación, los enumeramos cronológicamente según su mejor rendimiento por distribución. Para ello, nos hemos asegurado de que superen claramente el volumen mínimo del fondo de unos 200 millones de euros.
Este umbral es importante, porque los ETF con un volumen de fondos menor corren un mayor riesgo de cerrarse debido a su escasa liquidez o rentabilidad, lo que puede provocar pérdidas.
| Nombre del ETF | ISIN | Tamaño del fondo (millones de euros) | TER (costes/año) | Rendimiento anual de distribución | Rendimiento total anual | Replicación |
| Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF D | IE00BM8R0J59 | 500 | 0,45 % | 12,16 % | 30,12 % | Basado en swaps (sintético, no mantiene acciones directamente) |
| JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS | IE000U9J8HX9 | 1.984 | 0,35 % | 9,72 % | 2,51 % | Completo, físico (acciones reales) |
| JPMorgan Global Equity Premium Income Active UCITS | IE0003UVYC20 | 1.103 | 0,35 % | 6,78 % | 14,96 % | Completo, físico (acciones reales) |
Es bueno saberlo:
El JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF USD (ISIN: IE00B9J8HK09) es actualmente el más popular entre los inversores.
Comparación del rendimiento del ETF Covered Call vs. al ETF estándar
El gráfico ilustra las diferencias entre un ETF indexado clásico y un ETF Covered Call tomando como ejemplo el mercado estadounidense desde 2008:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (ISIN: US78462F1030): En la gráfica azul puedes ver el ETF estándar S&P 500. Ha obtenido una rentabilidad de alrededor del 648% en los últimos 15 años y refleja el rendimiento del mercado uno a uno.
- CBOE S&P 500 BuyWrite ETF (ISIN: US4642863729): La curva naranja muestra un ETF cubierto típico que refleja la estrategia de opciones correspondiente al S&P 500. En este caso, el aumento de valor durante el mismo periodo fue de aproximadamente el 150 %.
Las diferencias se deben principalmente a que los ETF Covered Call se benefician de las primas de las opciones, pero su potencial de ganancia está limitado al alza en caso de subidas rápidas de los precios. En fases de mercado tranquilas o débiles, la estrategia amortigua las pérdidas, pero a largo plazo, los ETF estándar clásicos, como el SPDR S&P 500, obtienen un rendimiento significativamente mejor.
Si nos fijamos en otra comparación entre el ETF Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (ISIN: IE00BM8R0J59) y el iShares Nasdaq 100 ETF (ISIN: IE00B53SZB19), hay que tener en cuenta los siguientes resultados:
Los resultados muestran que, en la mayoría de los años, especialmente en mercados con fuertes subidas, el ETF iShares Nasdaq 100 obtuvo rendimientos significativamente más altos que el ETF Global X NASDAQ 100 Covered Call. La estrategia Covered Call limita el potencial de crecimiento, lo que resulta especialmente importante en épocas de auge.
Sin embargo, también cabe destacar que, precisamente en fases de mercado débiles, como la de 2022, el ETF Covered Call de compra registra menos pérdidas que el ETF puro basado en índices. Las primas de las opciones tienen un efecto estabilizador y pueden amortiguar las caídas.
Atención: Riesgo potencial con los ETF Covered Call
Los ETF cubiertos resultan atractivos para muchos inversores porque reducen las fluctuaciones en la cartera y, al mismo tiempo, permiten distribuciones periódicas. Al observar el siguiente gráfico, puede dar la impresión de que estos ETF son menos arriesgados que los ETF clásicos.
Debido al crecimiento limitado de los precios, es posible que la recuperación tras una caída o una corrección tarde más tiempo que en el caso de los fondos indexados pasivos. Si el índice subyacente sube considerablemente, las posiciones suelen venderse al precio de ejercicio de las opciones, por lo que una parte considerable de la subida ya no repercute en el fondo.
A largo plazo, esto puede dar lugar a una relación desfavorable entre riesgo y rendimiento, como muestra el siguiente gráfico. Por lo tanto, los ETF Covered Call son más adecuados como complemento para los inversores orientados a los ingresos.
Mi recomendación: Una cuenta de valores en Freedom24.
Si tú también deseas operar con ETF cubiertos, primero debes abrir una cuenta de valores. Freedom24 te ofrece una atractiva oportunidad para operar con este tipo de ETF de forma económica y con acceso a numerosos mercados. Además, podrás beneficiarte de la bonificación actual para nuevos clientes en forma de acciones gratuitas por valor de más de 500 €.
- Amplia selección: Más de un millón de acciones, ETF, bonos y opciones diferentes se pueden negociar a través de Freedom24.
- Acceso global: El bróker te ofrece acceso a un total de 15 bolsas internacionales, entre las que se incluyen importantes mercados de Europa, Estados Unidos y Asia.
- Económico: No hay un depósito mínimo obligatorio, lo que facilita el inicio. Las comisiones por orden son muy atractivas: solo pagas 2 € por cada orden de compra, más un mínimo de 0,02 € por cada acción comprada. La gestión de la cuenta es totalmente gratuita.
- Facilidad de uso: La plataforma comercial de Freedom24 es fácil de entender y también se puede utilizar en dispositivos móviles, como smartphones o tabletas.
- Especial para nuevos clientes: Como nuevo cliente, actualmente te beneficias incluso de acciones gratuitas por valor de más de 500 € (valor medio).
Con estas características, Freedom24 es, en mi opinión, la opción ideal para principiantes y usuarios avanzados que quieran abrir una cartera de valores.
¿Puede el ETF Covered Call superar al índice?
En la comparación gráfica anterior, puedes ver claramente que el ETF clásico S&P 500 genera muchos más rendimientos que el ETF Covered Call. Sin embargo, eso no significa que la estrategia de opciones cubiertas sea menos atractiva. En noviembre de 2025, la valoración de las acciones alcanza un nivel récord.
Cuando los mercados caen o se estancan
Las acciones del índice MSCI World tienen una relación precio-beneficio combinada de casi 25. La última vez que este valor fue tan alto fue justo antes del estallido de la burbuja puntocom a principios del año 2000.
La elevada valoración podría indicar que las posibilidades de que se produzcan nuevas subidas importantes de las cotizaciones son limitadas y que es más probable que se produzcan retrocesos. Es precisamente en estas fases bursátiles cuando los ETF de opciones cubiertas muestran sus ventajas.
Cuanto más sobrecalentados e inseguros están los mercados bursátiles, más ventajas ofrece el ETF de opciones cubiertas. Para obtener los máximos beneficios en una fase de auge, lo más adecuado es un ETF clásico, mientras que para estrategias defensivas u orientadas a los ingresos, los ETF de opciones cubiertas son un complemento útil. Especialmente en épocas de valoraciones elevadas y posibles correcciones de precios.
Si deseas recibir pagos periódicos
Los ETF de opciones cubiertas distribuyen ingresos regulares, principalmente procedentes de primas de opciones y dividendos, lo que los hace especialmente atractivos para los inversores orientados a los ingresos. Los siguientes puntos ilustran los factores que influyen en el nivel y la sostenibilidad de los ETF de opciones cubiertas.
- Fuentes de los repartos: Los ingresos proceden principalmente de las primas de opciones obtenidas por la venta de opciones de compra cubiertas sobre las acciones de la cartera del ETF. Los dividendos de las empresas incluidas contribuyen de forma complementaria.
- Importe del reparto: Por lo general, los repartos mensuales ascienden hasta un 1 % del capital invertido, lo que supone aproximadamente un 12 % anual.
- Sostenibilidad de los repartos: Sin embargo, unos repartos tan elevados a menudo no son sostenibles a largo plazo y pueden ir acompañados de una merma del capital si los ingresos no se cubren con las primas y los dividendos corrientes.
Conclusión: Para quiénes los ETF con opciones cubiertas son realmente una ventaja
Los ETF Covered Call son más que una moda pasajera, ya que ofrecen ventajas reales a los inversores que valoran los ingresos adicionales estables y previsibles y desean proteger vuestra cartera contra fuertes fluctuaciones. Su función de amortiguación del riesgo cobra especial relevancia en mercados sobrevalorados, en los que aumenta el riesgo de correcciones.
Si valoras los ingresos pasivos, la limitación del riesgo y la seguridad en la planificación, los ETF de opciones cubiertas son el complemento ideal para tu cartera. Te ofrecen cierta independencia financiera sin necesidad de tener conocimientos profesionales sobre opciones.
Es importante que, en tendencias alcistas, no inviertas el 100 % en opciones cubiertas, para que el potencial de crecimiento de tu patrimonio no se vea limitado.
Preguntas frecuentes sobre los ETF Covered Call
