Ecco come replicare il fondo sovrano norvegese con gli ETF!
Il fondo sovrano norvegese, ufficialmente noto come Government Pension Fund Global (GPFG), è uno dei fondi di maggior successo al mondo e gestisce attualmente oltre 2.000 miliardi di dollari USA (al 31 dicembre 2025). Grazie alla sua ampia gamma di classi di investimento, che spazia dai mercati azionari globali alle obbligazioni fino agli investimenti immobiliari, il fondo ottiene costantemente rendimenti notevoli, garantendo così in modo sostenibile la previdenza per le future generazioni della Norvegia. In questo articolo esamineremo più da vicino la performance del fondo e mostreremo come, in qualità di investitore, è possibile replicare il portafoglio del fondo sovrano norvegese con soli 5 ETF.
Aspetti rilevanti:
- Il fondo sovrano norvegese registra un rendimento medio annuo del 6,64%, che contribuisce alla previdenza pensionistica della popolazione.
- Con il 71%, le azioni rappresentano la quota maggiore del patrimonio del fondo.
- Nel 2025 gli investimenti nelle infrastrutture per le energie rinnovabili registreranno un rendimento superiore alla media, pari al 18%.
- Con soli 5 ETF, gli investitori possono replicare il portafoglio del fondo pensionistico norvegese e investire così in modo conveniente nella propria previdenza per la vecchiaia.
Il Fondo sovrano norvegese: rendimento nell’anno precedente al 2025
La performance del fondo sovrano norvegese nell’ultimo anno è decisamente degna di nota. Abbiamo esaminato più da vicino il bilancio annuale del 2025 e abbiamo calcolato i dati concreti sui rendimenti.
Lo scorso anno il fondo pensionistico norvegese ha realizzato un rendimento del 15,1% a favore della previdenza pensionistica della popolazione.
La ripartizione concreta dei rendimenti per classe di investimento:
- Azioni: 19,3 %
- Obbligazioni a reddito fisso: 5,4 %
- Immobili non quotati in borsa: 4,4 %
- Investimenti non quotati in borsa in infrastrutture per le energie rinnovabili: 18,1 %
La quota azionaria dell’intero fondo è pari al 71,3% – una percentuale che ritengo buona, ma che a mio avviso potrebbe essere ulteriormente aumentata. Le obbligazioni rappresentano il 26,5%. La posizione minore è occupata dagli immobili non quotati in borsa
Strategia di investimento e successo in tempi di crisi
La strategia di investimento del fondo sovrano norvegese è caratterizzata da una chiara e strutturata diversificazione. Il fondo investe dal 40 al 60% del suo patrimonio in azioni, fino al 30% in obbligazioni e un massimo del 5% in immobili. Questa struttura chiara ha contribuito in modo significativo al successo e alla popolarità del fondo. L’elevata allocazione azionaria consente al fondo di beneficiare delle opportunità di crescita dei mercati globali, mentre le obbligazioni e gli immobili garantiscono stabilità e reddito regolare.
Il rendimento medio del fondo sovrano norvegese si attesta, dalla sua istituzione nel 1998, al 6,64 %. Si tratta di un rendimento superiore dello 0,74 % rispetto al 2020, il che dimostra quanto siano stati positivi gli ultimi anni.
Il grafico seguente mostra il rendimento annuale sotto forma di diagramma a barre. Da esso si evince chiaramente che nella maggior parte degli anni sono stati ottenuti rendimenti positivi. Allo stesso tempo, la fluttuazione del rendimento medio (linea blu) è diminuita nel corso degli anni. La performance del fondo sovrano norvegese sta quindi diventando sempre più affidabile.
Vediamo ora quali sono i principali fattori che favoriscono e quelli che ostacolano la redditività del fondo, e vediamo come puoi replicare il fondo sovrano norvegese con gli ETF e garantire così la tua previdenza per la vecchiaia.
Fondo sovrano norvegese: performance azionaria
Con i suoi investimenti azionari, il fondo pensionistico norvegese investe nelle più grandi aziende del mondo, detenendo in alcuni casi quote enormi. Ad esempio, il fondo investe quasi 57 miliardi di dollari in NVIDIA, pari all’1,26% dell’intera azienda.
Altre aziende sono Apple, Microsoft, Amazon o TSM, di cui il fondo sovrano norvegese possiede più dell’1%, come illustra il grafico seguente.
Anche i mercati al di fuori degli Stati Uniti, in particolare Cina, Svizzera, Taiwan e Canada, hanno generato rendimenti elevati lo scorso anno. Un altro aspetto interessante per tutti gli investitori in ETF è che gli Stati Uniti, con il 54,7%, sono nettamente sottopesati rispetto a uno degli ETF più noti come l’MSCI World, in cui gli Stati Uniti rappresentano attualmente il 71%.
Anche i mercati emergenti sono sottopesati dal fondo sovrano: la seconda economia mondiale, la Cina, è rappresentata nel fondo solo con una quota del 3,6%. A mio avviso, questo è un errore. I mercati europei, invece, sono rappresentati in misura nettamente maggiore.
La composizione settoriale del fondo sovrano norvegese è a sua volta molto simile a quella dell’MSCI World, con i titoli tecnologici in testa, seguiti dagli istituti finanziari e dai beni di consumo.
Fondo sovrano norvegese: andamento delle obbligazioni
Nella categoria delle obbligazioni, il fondo sovrano norvegese investe la maggior parte del proprio capitale in titoli di Stato. Questi ultimi, tuttavia, nel 2025 hanno generato il rendimento più basso, pari solo al 4,1%.
È interessante notare che le obbligazioni legate ai governi hanno registrato un rendimento quasi doppio, pari al 7,7%.
Le obbligazioni garantite hanno generato per il fondo sovrano norvegese il rendimento più elevato dello scorso anno, pari all’11,7%.
Nota bene:
Le obbligazioni emesse dal governo di un paese nella valuta di un altro paese sono considerate obbligazioni sovrane. Nel 2025 la Finlandia e la Danimarca hanno emesso obbligazioni in dollari statunitensi per diversificare il proprio finanziamento.
È interessante osservare l’andamento della quota delle obbligazioni all’interno del fondo pensionistico norvegese. Il grafico seguente mostra come tale quota sia aumentata dal 2020 e da allora sia addirittura raddoppiata.
Fondo sovrano norvegese: andamento del settore immobiliare
Per quanto riguarda gli investimenti immobiliari, il fondo sovrano norvegese investe direttamente nell’intero immobile, di cui diventa poi proprietario al 100%. Un esempio è l’America’s Tower di New York, che il fondo ha acquisito.
Circa la metà degli investimenti immobiliari è destinata agli uffici, che in generale devono fare i conti con la tendenza verso un maggiore ricorso al telelavoro.
Il limite per gli investimenti immobiliari del fondo è pari al 7% del patrimonio totale del fondo. Il fondo si sta avvicinando gradualmente a questo limite e nel 2024 e nel 2025 investirà ingenti somme in questa posizione.
Il rendimento da locazione per il 2025 è pari al 4,4%, leggermente superiore alla media del 4,0%. Di seguito è riportata la ripartizione per settore e per paese degli investimenti immobiliari.
Poco meno della metà dell’intero portafoglio immobiliare è rappresentata da azioni quotate in borsa, ad esempio i REIT. L’1,4% del fondo totale è investito in questi titoli.
Le partecipazioni azionarie più rilevanti sono riportate nel grafico sottostante; in tutti questi casi, il fondo detiene una quota compresa tra il 9% e il 25%.
Fondo sovrano norvegese: rendimenti degli investimenti non quotati in infrastrutture per le energie rinnovabili
Nel settore degli investimenti non quotati in infrastrutture per le energie rinnovabili, nel 2025 il fondo ha registrato un rendimento incredibilmente elevato del 18,1%.
Tuttavia, con solo lo 0,4%, pari a 5,9 miliardi di dollari, il fondo è investito in misura molto limitata in questo settore. Il fondo sovrano norvegese vede tuttavia un futuro fiorente per le energie rinnovabili e afferma che attualmente è possibile guadagnare di più rispetto al passato. Gli investimenti dovrebbero quindi essere aumentati.
Tra gli investimenti dell’anno scorso figurano due progetti eolici offshore in Danimarca e Germania, nonché investimenti nella rete tedesca di trasmissione dell’energia elettrica tramite l’acquisto di azioni di TenneT.
Di norma, il fondo acquista una partecipazione di minoranza del 49% in grandi progetti singoli nel settore eolico e fotovoltaico.
Gli investimenti nelle energie rinnovabili sembrano essere stati molto redditizi per il fondo sovrano norvegese. Come investitore, ti starai quindi probabilmente chiedendo come poter replicare questo settore nel tuo portafoglio.
Purtroppo, al momento gli ETF dedicati alle energie rinnovabili sono molto pochi. Tra i più noti c’è l’iShares Global Clean Energy Transition ETF. Tuttavia, dal suo lancio nel 2008 ad oggi, questo fondo è in territorio negativo. Anche considerando gli ultimi 5 anni, gli investitori registrano una perdita con questo ETF.
Personalmente, preferisco investire i miei soldi tramite Ventus Energy. Anche qui investo in progetti di energia rinnovabile e ricevo un tasso di interesse fisso annuo del 16% più un cashback. Inoltre, ho la possibilità di uscire anticipatamente dai progetti tramite l’Early Exit, qualora non mi soddisfacessero più.
Con Ventus ho investito attualmente 15.000 € e il mio rendimento effettivo è addirittura del 22 %. Dai un’occhiata alla mia attuale recensione su Ventus Energy per saperne di più sulla piattaforma.
Vediamo ora come puoi replicare il fondo sovrano norvegese utilizzando gli ETF.
Il fondo sovrano norvegese per gli investitori privati: ecco gli ETF che ti servono
Per poter investire nel fondo sovrano norvegese, devi essere cittadino norvegese. Se non lo sei, hai la possibilità di replicare il fondo sovrano norvegese tramite gli ETF.
Iniziamo con la classe di attività più importante del fondo, ovvero le azioni, che rappresentano il 71%. A tal fine utilizziamo lo stesso indice dei norvegesi, il FTSE Global All Cap Index.
E diciamolo subito: l’indice in questa forma non è disponibile nell’UE ed è negoziato esclusivamente nel Regno Unito in sterline britanniche. Ciò rende il cambio di valuta e la negoziazione relativamente costosi. Per questo motivo utilizziamo un’alternativa adeguata: il Vanguard ESG Global All Cap ETF.
Poiché anche il fondo pensionistico norvegese segue rigorosamente i criteri ESG, questo è l’indice più adatto.
Per il 26% investito in obbligazioni, utilizziamo due ETF:
- FTSE World Government Bond Index – Developed Markets
- iShares Global Corporate Bond ETF
Il primo replica i titoli di Stato dei paesi sviluppati e investe la maggior parte del proprio capitale in Nord America, seguito dall’area EMEA (Europa, Medio Oriente, Africa) e dall’Asia-Pacifico. L’indice FTSE World Government Bond, invece, non investe intenzionalmente nei paesi emergenti.
L’ETF iShares Global Corporate Bond, invece, replica un paniere di obbligazioni societarie provenienti da tutto il mondo che presentano un rating investment grade.
Per l’1,7% del fondo pensione norvegese investito nel settore immobiliare, utilizziamo il VanEck Global Real Estate ETF. Questo fondo presenta un ampio diversificazione con 100 posizioni e un patrimonio di 346 milioni di euro.
Infine, passiamo alle energie rinnovabili. Come già accennato, potremmo utilizzare l’ETF iShares Global Clean Energy Transition, ma vista la sua performance storica molto debole, opterei per un’alternativa come Ventus Energy.
La tabella seguente ti offre una panoramica degli ETF necessari per replicare autonomamente il fondo sovrano norvegese.
Riproduzione del fondo sovrano norvegese tramite ETF
| Categoria di investimento | ETF consigliato | ISIN | Rendimento su 3 anni (al 17 marzo 2026) |
| Azioni | Vanguard ESG Global All Cap UCITS ETF (Acc) | IE00BNG8L278 | 54,06% |
| Obbligazioni (di Stato) | Xtrackers Global Government Bond UCITS ETF | LU0690964092 | -1,44 % |
| Obbligazioni (societarie) | iShares Global Corporate Bond UCITS ETF | IE00B7J7TB45 | 9,57 % |
| Immobili | VanEck Global Real Estate UCITS ETF | NL0009690239 | 27,39 % |
| Energie rinnovabili | iShares Global Clean Energy Transition UCITS ETF Alternativa: Ventus Energy con un tasso d’interesse del 16% + cashback | IE000U58J0M1 | -6,45 % |
Conclusione: puoi trarre vantaggio dal fondo sovrano norvegese in modo semplicissimo
Il fondo sovrano norvegese, il Government Pension Fund Global (GPFG), è considerato a livello internazionale un modello di riferimento in materia di accumulo patrimoniale sostenibile. Il fondo investe in modo ampiamente diversificato in tutte le classi di attività, quali azioni, obbligazioni, immobili ed energie rinnovabili, sebbene le azioni rappresentino la quota maggiore del volume complessivo del fondo, pari al 71%. Sin dal suo lancio, il fondo ha registrato un rendimento positivo nella maggior parte degli anni, con una media attuale del 6,64%. Sebbene la partecipazione diretta sia riservata esclusivamente ai cittadini norvegesi, come investitore privato non devi rinunciare ai vantaggi di questa strategia. Con 5 ETF mirati puoi replicare facilmente il fondo pensionistico norvegese. Ciò ti consente di beneficiare della performance del fondo e di garantire in modo sostenibile la tua previdenza.
Domande frequenti: Perché il fondo sovrano norvegese è interessante per gli investitori?
